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“范围是收益的敌东说念主”，这句话在钞票处罚行业里仍是成为学问。在量化投资领域，咱们应该如何看待范围和收益之间的关系？本期专栏勉强此进行商量。

Q71：范围和收益的关系是怎么的？

阛阓上一般觉得，收益是投资才气和处罚范围的函数，范围和收益照实存在一定连络性，但并非线性负连络，最中枢的因素照旧投资才气——底层战略储备、东说念主才梯队开垦、模子迭代恶果等。但外界对处罚东说念主的投资才气感知不够成功，更多的照旧从范围和事迹等显性主义倒推其投资才气。

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从国外的推行来看，有一定处罚范围的量化机构时时历经多轮牛熊阛阓循环的磨练，蕴蓄了丰富的大范围资金处罚教授；凭借才能和算力多年捏续的高参预，在投资武艺论的齐备度、战略储备的丰富度、对顶尖东说念主才的劝诱力等方面具备较强竞争力，恒久事迹领略更为优异，也有较好的品牌积淀。如千禧基金，处罚范围已跳跃560亿好意思元，在畴昔32年本事里依然达成了年化13.5%的费后收益，其他着名的几家量化对冲基金，D.E. Shaw，Citadel，Two Sigma 也在跳跃500亿好意思元的处罚范围下取得了优异的恒久事迹——可见，范围大小与事迹领略之间并无线性推导关系。

Q72：投资者应当如何看待处罚东说念主的范围问题？

范围是一个动态数据，受到净值领略和募资影响较大。提出投资者应更为暖热“处罚东说念主的投资才气是否仍是体现时当下的范围量级和净值领略上”，也等于为何“范围的变化（荒谬是短期增速）比范围量级本人更为病笃”——“要是是逾额相称，那儿罚范围越大则投资才气越强”；“若为同等的处罚范围，则投资才气越强逾额收益就越高”。

处罚范围量级不同则难度不同，处罚50亿与500亿范围体量钞票的难度皆备不同。在一定处罚范围量级上仍取得较为可以的逾额且收益较为相识，体现的是团队全体投研才气和战略齐备性。

Q73：不同发展阶段的处罚东说念主各有怎么的范围上风？

如发展阶段处于早期，在范围体量不大时可通过较高的换手率捕捉偏短周期的投资契机，并获得较为优质的宽敞额，但跟着自身处罚范围的扩大，A股阛阓灵验性擢升加快，行业竞争加重，捏续获得相识的优质逾额难度也在进一步加大，背后磨练的是团队详细投研才气及战略齐备性，尤其是中低频等维度的蕴蓄深厚进度。

如发展任意走向熟练，有较大处罚范围的量化私募，相对来说对顶尖东说念主才的劝诱力更强，一般会围绕“全周期、多战略、多品种”等作念好才能及算力的捏续高参预，不断丰富战略库储备，擢升投研详细才气，以不断加宽自身护城河保捏一定竞争上风。

（CIS）

校对：姚远第四色人阁