2025.04.21寄明月 裸舞

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：

　　股指。一季度经济数据好于阛阓预期，经济向好态势延续。考虑到二季度出口承压，增量策略斟酌将络续加码，阛阓风险偏好也将随之回升，指数调遣空间有限。立场方面，短期内高股息以及内需关联板块确认会相对占优。

　　玄色系板块：热心本日LPR报价

色哥哥

　　钢材:季节性看，短期国内需求或渐渐见高点，加上关税省略情下，出口端的担忧一直齐在，钢价近期偏弱。现在看如果莫得很强的策略或者关税松驰的预期，阛阓信心短期也很难还原。但现货相拒抗跌，基差走强，斟酌钢价总体照旧悠扬为主。

　　铁矿：成材继续着落，导致铁矿价钱的压力也比较彰着。不外短期由于需求尚可加上09合约贴水较多，斟酌矿价下行的空间也不大，悠扬为主，同期依然稳当品种间动作多配。

　　双焦：焦煤有所止跌，近月近期握仓大幅减少，固然焦煤交割压力比较大，但现在价钱套保或作念空赢利较多，盘面也处于贴水状态，络续往下驱动也不彊，斟酌转为悠扬。焦炭自己在提涨周期，但焦煤间隙和盘面升水截止焦炭上行，斟酌价钱悠扬为主。

　　玻璃：玻璃价钱络续着落，本期去库络续放缓，产量变化不大，主如果需求亮点不及，阛阓照旧去往来弱履行和弱预期，现在盘面升水仍是设置，现货后期也有压力，斟酌玻璃悠扬偏弱运行。

　　纯碱：供应延续增多，需求回到开阔水平，本周再次累库，纯碱基本面依然偏弱，估值一般，斟酌悠扬偏弱运行。

　　动力化工：好意思伊蜿蜒谈判完毕寄明月 裸舞，原油供应忧虑边缘缓解

　　原油。早上外盘原油小幅着落，因供应忧虑边缘缓解。好意思国和伊朗第二轮蜿蜒谈判完毕，伊朗称谈判具有建设性。上周油价由于新制裁和新减产伸开超跌反弹，不外预期反弹高度有限，总体在关税最先下方间隙运行。

　　沥青。4月第3周行业数据清楚真金不怕火厂供需均有所走强，不外与往年同期比较依然偏弱，尤其是真金不怕火厂出货量。与此对应的是，厂库社库同期走高，相同处于历史偏低位置。本年沥青很可能复制客岁的时势，通过低开工率赔偿低需求量，不外这种主动性去库难以对价钱产生骨子性提振。早上外盘原油价钱走低，斟酌短线走势偏弱。

　　LPG。国内真金不怕火厂在外放增多压力下部分价钱下调。现在部分PDH安装文告停工，入口需求收缩向外洋初始传导压力。恒久内盘现货或需保管相对高位以压制化工需求的逻辑使得原油企稳后盘面反弹驱动有望增强，热心近月反弹或盘面PDH价差走弱趋势。

　　橡胶。众人自然橡胶供应投入增产期，中国、越南和泰国东北部产区陆续开割，热心产区物候景况；国内丁二烯橡胶安装开工率络续回升。国内轮胎开工率络续回落，终局阛阓出货络续放缓。青岛地区自然橡胶总库存小幅回落61.92万吨，中国顺丁橡胶社会库存大幅回落至1.2万吨，上游中国丁二烯口岸库存大幅回升至3.56万吨。抽象来看，需求络续走弱，供应压力增多，现货库存回落。

　　纸浆。山东银星现货报价6400元/吨，价钱握稳，河北乌针布针报价5425元/吨；阔叶浆明星报价4400元/吨，价钱着落50元。中国纸浆主流口岸样本库存量为206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比高涨2.7%。现在国内口岸库存处于较高水平，阔叶浆库存数目居多，纸浆流动性仍偏宽松。外盘报价相对坚挺，纸浆口岸库存同比仍然偏高，需求总体确认一般，基本面总体偏弱。

　　甲醇。受“春检”影响，甲醇供应端斟酌先紧后松。受利润欠安和季节性影响，需求端则靠近间隙下滑，甲醇的供需基本面将渐渐转为宽松状态。跟着国内和伊朗甲醇安装的全面重启，国产供应和入口追忆将导致口岸呈现累库趋势，而传统需乞降MTO需求靠近下滑窘境。资本端间隙时势不改重迭宏不雅心扉偏弱的布景下，二季度逢反弹沽空09合约更具性价比，但需留意基差较高和口岸倒流的风险以及下贱醋酸安装的投产历程。

　　聚烯烃。关税博弈依然是现时阛阓主逻辑，对聚烯烃将带来供需双降的影响。短期，由于中好意思摩擦升级，好意思国对其余步区关税暂缓，导致聚烯烃需求利空因转出口存空间而削弱，资本以及入口利润因关税的进一步增多被压缩下依旧利多，因此短期聚烯烃或有反弹。但中恒久来看供需双降，且供应有来料加工、原料替代、其余工艺补充等形式对冲，PE恒久多余不变，PP则需热心PDH影响。

　　有色金属：双硅络续承压

　　贵金属。黄金保管高位悠扬，本周累计高涨2.79%。俄罗斯与乌克兰在回生节本领达成的30小时临时停战已于当地时分21日0时追究到期，地缘政事病笃阵势或有复苏势头。斟酌交易摩擦及地缘政事身分下黄金中恒久保管高涨趋势。

　　铜。原料阛阓不管矿端照旧废铜的供应病笃问题均在加重，冶真金不怕火端中期存在进一步收缩的压力，下贱两网聚合下单撑握下贱破钞，总体开工络续回升，斟酌库存仍将保管去库，基本面确认致密。关税谈判僵握的风景对众人经济增长预期组成压力，截止价钱上方空间，短期铜价斟酌保管悠扬运行，仍需要警惕关税策略反复的可能。

　　铝/氧化铝。氧化铝厂训诲量络续扩大，短期基本面边缘改善，但中期新增产能投放预期并莫得发生变化，总体供应仍将走向宽松，后续跟着铝土矿价钱的着落，资本存在进一步下移的空间，中恒久价钱斟酌络续承压。电解铝方面，川渝地区电解铝厂已完成复产，后续供应端将维稳运行，下贱初端开工络续小幅回落，铝线缆板块成为破钞的主要撑握项，其他板块均出现不同程度的下滑，一方面投入四月中下旬阛阓渐渐从旺季的破钞中走出，另一方面关税问题也使得出口关联订单处于不雅望态势，基本面边缘走弱。短期库存去化过快主要受新疆发运不及导致入库量出现彰着下滑，现货病笃升水上扬对铝价组成撑握。总体斟酌保管悠扬运行。

　　锌。原料端供应设置，TC握续抬升，国内锌锭产量环比络续回升，供应端矛盾边缘改善，短期锌价受宏不雅心扉影响较大，热心关税策略变化。 镍：镍矿的订价权主要聚合在印尼，镍价仍是跌破印尼一体化原料资本线，资本撑握仍在，热心风险开释后逢低作念多的契机，警惕众人关税策略的省略情味。

　　碳酸锂。碳酸锂周度供应有所回落，可是仍越过2024年最高周度产量（16340吨)，全年累库预期不变。同期，矿端价钱松动，澳洲精矿报价下调，资本撑握预期收缩。斟酌后市，碳酸锂多余时势不变，保管间隙运行。 硅：工业硅再改进低，收盘价报收9015元/吨。现时工业硅以及跌破世界平均资本线，供应端也有所缩减，可是需求同步收缩，库存和仓单齐处于高位，合座偏弱运行；多晶硅2506合约盘中创上市以来的新低，最低波及39340元/吨，近远月价差扩大。主要源于531抢装潮仍是接近尾声，下贱需求转弱，硅片和电板片的价钱下降，负响应逻辑走强，合座偏弱运行。

　　农居品:短期以悠扬为主

　　油脂。近期油脂反复悠扬，一方面因为关税战影响消退原油走强，以及短期国内油脂库存偏低对价钱有撑握，但另一方面棕榈油仍是投入季节性增产周期，再加上4月份入口大豆到港量初始增多，现时油脂油料供应病笃的时势有望渐渐缓减。因此，油脂呈现紧履行宽预期的时势，斟酌短期内价钱位悠扬为主，中恒久或悠扬回落。

　　豆粕/菜粕。Abiove将2025年巴西大豆出口量预测上调2.3%，达到创记载的1.085亿吨，Anec基于船运绸缪数据预测，4月13日至4月19日历间，巴西大豆出口量为418.19万吨，上周为351.22万吨。巴西大豆聚合上市施压报价，近月船期升贴水较昨日下降5好意思分/蒲式耳。JCI数据清楚，2025年头至4月14日，巴西大豆对华发船总量为2500.82万吨，增幅7.45%。巴西大豆收货接近尾声且近期聚合到港，但阿根廷大豆收货历程偏慢，重迭好意思豆播撒率低于预期且部分大豆栽植区域受干旱影响，合座多空身分交汇，阛阓不雅望心扉较浓。

　　白糖。跟着关税问题握续发酵阛阓心扉略有松驰，表里糖价小幅反弹。同期印度产量低于阛阓预期，巴西库存偏低，短期交易流偏紧撑握国际糖价。本年国产糖销量较好，破钞端现在利多糖价。固然产量同比彰着增多，但产销率较客岁仍有所升迁，因坐褥历程较快，短期存在一定库存压力。入口糖源补充前，斟酌短期糖价较为抗跌。热心巴西开榨情况。

　　棉花。特朗普取摒除中国外其他国度加征的关税，延期90天推论，并对中国关税升迁至125%，短期棉价大幅下挫后盘面有望迎来设置。国内纺企近日采购及阛阓心扉更趋严慎，以刚需补库为主。短期下贱需求确认偏弱，棉价上方仍存套保压力，且关税络续缩减需求，累赘棉价重点下移。热心中好意思关税策略变化情况。

　　生猪。现货均价14.9。合座来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业开阔需求性补栏外，衍生户多握不雅望立场，因此导致各区域仔猪报价有不同程度的下滑。跟着气温渐渐回升，肥猪需求收缩，大致会带动肥标价钱收窄，届时一定会截止二次育肥补栏预期握住，价钱波动或追忆基本供需逻辑调遣。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤傍边，红蛋区均价2.96元/斤傍边。现时鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产渐渐增多，鸡蛋供应满盈，不外跟着近期蛋价着落，鸡蛋走货加速，入冷库增多，斟酌络续着落动能收缩。现时蛋价已跌至综结伴本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构。悠扬偏空玉米。短期玉米阛阓由于南北口岸库存处于历史峰值，近期玉米价钱高涨驱动较弱。可是，跟着农户卖粮压力握续下降、中储粮集团入市收购及入口谷物到港量络续下降，玉米阛阓购销两边心态在将来一段时分将彰着改善。从玉米策略出台时分及措施来看，咱们评估现时玉米价钱处于相对低位，络续着落空间较为有限。

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　　期市有风险寄明月 裸舞，投资需严慎！